炼油利润凉凉未来汽油继续“贱过”柴油吗？：55世纪大厅入口

近期，很多媒体的文章都写出了恒力石化投产对产业的冲击，但是，究竟冲击到什么程度，对下游成品油、化工品的冲击几何，都没详尽的解释，这里就班门弄斧，说一说恒力石化、荣盛石化投产后对全国炼油业的影响。　　1、原油是宏观指标？　　这个问题搞不清楚，对原油、炼油业的景气预判就有相当大的偏差。很多机构、经济学家的观点，石油价格冲击不会影响企业对非固定资产投资、居民消费开支不会增加从而增加对企业产品的市场需求。非常简单说道，就是原油价格低，影响消费，而不是消费景气了，原油价格走高。

原油无法代表宏观经济的景气与否。　　另一种观点是原油价格对我国工业总产值有相反的效应，短期社会总消费水平对工业总产值产生胜向效应，但是随后开始波动回落带给工业总产值的减少。非常简单说道，就是原油价格低，长年是消费景气的结果。

原油代表宏观经济的景气与否。　　大地指出，原油是密切相关宏观经济景气的指标之一。累计2018年，中国第三产业的比重保持48--52.2%，第一、第二产业的比重依然有47.9%。

这就指出，中国对于第一、第二产业的倚赖仍在，原油消费代表中国经济的快速增长。而美国、英国、德国以及日本，第三产业的比重分别是78.05%、79.63%、68.56%、72.58%。

换句话说，中国的第三产业比重超过70%以上的时候，原油消费才不是中国经济的快速增长的体现。　　此外，中国GDP集中于全球的1/6，对全球经济贡献30%--34%。

中国经济好，原油价格低；中国经济很差，原油价格较低。　　2、原油成本影响　　以布伦特原油为事例，累计2019年5月29日，布伦特均价为66.56美金/桶，同比2018年的69.93美金/桶，减少3.37美金/桶，降幅超过4.82%。

其中，5月29日布伦特价格为69.99美金/桶，同比2018年减少5.83美金/桶，降幅超过7.66%。照理说，2019年的原油均价、时点价都高于2018年的水平，炼油商的原油成本是减少的，原油成本最少减少4.82%，低于应当减少7.66%，那么利润应当与2018年持平或者额低，但是，现实总是残忍的，国内炼油商的毛利广泛高于2018年的水平，主要的原因有几个哦。

　　2.1迪拜原油价格　　由于国内炼油商多数加工的原油都是中东原油，以迪拜原油价格展开对比，2019年迪拜原油均价为66.42美金/桶，环比2018年意味着增加0.43美金/桶，降幅只有0.66%，2019年的布伦特-迪拜价差平均值仅有为0.49美金/桶(2018年为3.19美金/桶)。什么概念，2018年一个千万吨炼油厂加工一个月加工轻质原油成本比加工重质原油成本高1914万美金/月，2019年则完全持平，加工重质原油优势荡然无存。　　2.2汇率　　累计5月28日，如期点价计算出来，国内炼油厂加工沙重原油的价格如为52美金/桶，成本比2018年低52美金/吨，成本同比低1.57%。

人民币汇率波动后，实际进口原油的成本是减少的。如果人民币升值，那么，原油价格要比目前价格减少最少5美金/桶才能抵销汇率波动对炼油商成本端的冲击。　　2.3重质原油短缺　　预计在2020年前，其它省份/地区将有4300万吨/年的生产能力要投产，对应的汽油生产能力10751161万吨/年，大部分追加的炼油生产能力都坐落于华东、福建地区。

华东富余的汽油，不能南下华南或者出口。　　预计2020年前华东地区迟至华南地区构建汽油生产、消费自给自足；之后，随着华东地区生产能力的渐渐获释，只有南下至华南消化；但是，随着2021年中科炼化、广东石化等炼厂的投产，华南地区汽油市场也将供过于求。　　根据国内追加生产能力情况，2019年国内必须减少原油表观消费最少120万桶/天，扣减经济增长速度上升的因素后，实际原油表观消费减少8090万桶/天。

　　全球的重质原油供应方面又如何呢？OPEC的组织持续减产政策，造成OPEC原油供应量从2018年最低的大约3200万桶/天，降到2019年大约3000万桶/天与2018年5月的水平非常，一年左右OPEC原油产量增加大约200万桶/天。　　OPEC原油产量增加，造成全球的原油供应量增加。全球原油供应量从最低的大约10100万桶/天，降到2019年5月的9880万桶/天，增加大约220万桶/天。

　　其中，影响仅次于的就是伊朗无法出口原油对全球重质原油市场的影响，2018年5月份，伊朗可出口280万桶/天的原油，累计2019年5月，美国对各国/地区进口伊朗原油的免税届满，没更进一步缩短的意思。那么，全球的重质原油一下子缺口超过280万桶/天(部分凝析油统计资料在内)，迪拜原油价格下不来，也就不怪异了。　　因此，我们可以可行性解读，伊朗无法出口原油，造成全球原油的供应增加220万桶/天，而中国浙江石化、恒力石化以及中科炼化的投产，夹住国内国内原油市场需求短时间减少80100万桶/天；这些因素的综合起到，造成以人民币计价的原油价格不降反升，诱导国内原油消费，估算2019年国内原油市场需求仅有减少5070万桶/天。

　　3、降解利润　　炼油厂原油端的成本预计会叛，短期内还有更进一步增高的有可能，这块没指望了，那么产品端的情况不会会恶化呢？价格能上来吗？我们再行以美国湾区的炼油厂为事例，2019年15月份的毛利预计为4.43美金/桶，同比2018年的9.46美金/桶，减少5.03美金/桶，降幅高达53.17%；累计5月份的预计炼油毛利6.59美金/桶，环比4月份的7.60美金/桶，减少1.01美金/桶，降幅为13.29%。　　国内的沿海炼油厂因装置结构与美国湾区炼油厂类似于，降解利润可以参照美国湾区的炼油厂。究竟是什么原因，造成国内、美国降解利润走低，炼油毛利缩窄呢？这里说道国内的情况吧。

　　3.1炼化生产能力　　2019年有可能投产的炼油厂分别有恒力石化(已投产)、浙江石化一期、中科炼化，三者合计炼油生产能力5000万吨/年、乙烯生产能力320万吨/年。　　按照上述炼油商下半年底都投产炼油装置为基准，预测2019年年底2020年一季度追加的成品油有汽油1101.22万吨/年，柴油926.93万吨/年，航煤805.41万吨/年。　　如再行按照三家炼油企业下半年投产乙烯降解装置为基准，预测2019年年底2020年一季度追加的化工品有聚丙烯206.24万吨/年、聚乙烯134.43万吨/年、乙二醇297.57万吨/年、EVA为20万吨/年、苯乙烯162万吨/年。　　三大炼油企业投产意味著什么呢？按照产量来看，相等于汽油产量减少8.67%、柴油产量减少5.79%、航煤产量减少21.89%；按照生产能力来看，相等于聚丙烯生产能力减少9.85%、聚乙烯生产能力减少7.52%、乙二醇生产能力减少33.62%、EVA生产能力减少20.58%、苯乙烯生产能力减少19.21%。

　　说道上述产品需要市场消化，那认同是骗人的，中国石油经济研究院的预测，2019年汽油消费增长速度3.1%、柴油消费增长速度1.1%、航煤消费增长速度9.5%，这些数值都高于产量减少的数值；那么结果认同只有一个了，供过于求，只有打价格战了。　　再行想到消费、生产能力的预判吧。　　3.2成品油　　3.2.1汽油　　汽油消费与汽车销量、保有量有关。

　　根据中国汽车工业协会统计数据，2018年国内乘用车销量总计超过2370.98万辆，同比2017年2471万辆，上升大约100万辆，降幅为4.08%。此外，2018年中国汽车销量从之前的高速快速增长(两位数)，首次改以负增长。

　　不过，国内的新能源车销量增幅更为快速增长，2018年新能源车销售量超过125.6万辆，同比2017年增幅超过61.7%；销量仅次于的是显电动乘用车，2018年销量超过78.8万辆，同比2017年增幅超过68.4%，未来新能源车销售还不会高速快速增长。　　公安部交通管理局发布的消息，累计2018年年底，国内机动车保有量早已超过3.27亿辆，其中汽车保有量超过2.4亿辆，全国有61个城市的汽车保有量多达百万辆，27个城市超强200万辆，其中，北京、成都、重庆、上海、苏州、郑州、深圳、西安等8个城市超强300万辆，天津、武汉、东莞3个城市相似300万辆。

　　2013年2018年中国百户汽车拥有量从21.5辆减少至40辆，欧美国家的汽车拥有量情况：美国是百户汽车拥有量200辆、欧洲的发达国家是百户汽车拥有量150辆。　　2017年末不几乎统计资料，浙江每百户家用汽车拥有量为47.9辆；北京每百户家用汽车拥有量为60辆；上海每百户家用汽车拥有量为52辆；深圳每百户家用汽车拥有量为70辆；广州每百户家用汽车拥有量大约为40辆。

　　3.2.2柴油　　柴油消费与工业、运输业有关。　　自2006年开始，国内规模以上工业增加值维持两位数的增幅，最低超过24.3%，低于也有10.2%，平均值16.65%。但自2016年开始，中国规模以上工业增加值开始暴跌两位数增幅，仅有6%；2017年有所快速增长，保持7.8%。

　　20182019年形势不容乐观，年平均6.25%，最低为7.2%，低于仅有5.4%。2019年4月份又降到5.4%。

　　根据中国物流与订购联合会公布的2019年4月份数据，中国公路物流运价指数从2016年相似1200，降到2019年4月份将近1000，降幅为16.67%，物流运价指数密切相关了物流行业萧条。　　再行看国内的物流景气指数，也是游走在5055%的区间波动，20122014年都是低于55%以上的，物流景气指数低位游走更进一步指出国内物流景气指数仍在盘整、筑底的过程中。

　　3.2.3航煤　　航煤消费与民航运输业有关。　　根据中国民航网的数据，2018年民航运输总周转量超过1206.4亿吨公里，同比增加123.3亿吨公里，增幅超过11.4%，自2013年开始，基本上呈圆形两位数的高速增幅，平均值增幅为12%，低于为10.1%、最低为13.8%。这几年，民航运输业高速发展造就了航煤消费的快速增长。　　典型几个繁盛区间的旅客吞吐量数据，2018年京津冀机场群已完成旅客吞吐量14499.7万人次，较上年快速增长7.7%。

长三角机场群已完成旅客吞吐量22805.0万人次，较上年快速增长9.1%。粤港澳大湾区机场群珠三角九市已完成旅客吞吐量13227.9万人次，较上年快速增长8.4%。成渝机场群已完成旅客吞吐量10202.2万人次，较上年快速增长7.3%。　　民航业的发展，性刺激了航煤表观消费，2018年，我国煤油表观消费量大约为3680万吨，比上年快速增长12%，增长速度较上年回落3.1个百分点，去除掉部分企业用作调和柴油的航空煤油数量，全年煤油消费增长速度将有所回升。

我国人均农村居民收益、飞机保有量、新建机场数量持续减少，推展航空周转量总体保持高速快速增长。　　3.3化工品　　3.3.1聚乙烯　　按照金联创的不几乎统计资料，2019年预计投产的聚乙烯生产能力有328万吨/年，预计2022年，投产的聚乙烯将超过1400万吨/年，预计总生产能力将超过3187万吨/年。

按照2018年聚乙烯消费大约为1800万吨/年计算出来，三年间要减少大约1300万吨/年的聚乙烯消费，这个可玩性极大。每年聚乙烯消费增长速度要超过2530%，这个完全是不有可能已完成的任务。

　　聚乙烯产品主要用作生产薄膜、片材、塑料制品、吹塑制品以及管材料。其中，薄膜、片材的消费占到总消费的54.5%；塑料、吹塑制品占到总消费的23.5%；管材料占到总消费的6.4%；剩下15.6%为其它消费。　　按照聚乙烯产品消费年增长速度5%测算，2022年聚乙烯的表观消费超过3500万吨/年。但要留意，2022年全球的聚乙烯生产能力富余量超过1200万吨/年，聚乙烯产品的消费多余源于汽车、医疗制品等塑料、吹塑的消费。

　　3.3.5聚丙烯　　按照金联创的不几乎统计资料，2019年预计投产的聚丙烯生产能力有580万吨/年，预计2022年，投产的聚丙烯将超过2200万吨/年，预计总生产能力将超过4293万吨/年。按照2018年聚丙烯消费大约为2000万吨/年计算出来，三年间要减少大约2293万吨/年的聚丙烯消费，这个可玩性极大。每年聚丙烯消费增长速度要超过2830%，这个完全也是不有可能已完成的任务。

　　我国聚丙烯主要用作生产编织制品、薄膜制品、塑料制品、纺织制品等，未来几年，聚丙烯在各个领域的需求量也不会持续增长，消费结构将逐步变化。目前，国内聚丙烯市场需求结构的前三位是拉丝、塑料、膜料。其中，塑编在聚丙烯下游占到比大，其发展速度直接影响了聚丙烯的销量。

　　3.4其它　　随着炼油一体化企业的减少，国内炼油一体化的比例预计将从29%(2.3亿吨/年)下降至35%(3.5-4.5亿吨/年)，甚至未来的50%(美国湾区炼化一体化企业比例为60%)。随着一体化企业的减少，随着上面说道的苯乙烯、EVA、乙二醇等生产能力获释，下游化工品的产量、增长速度都会实时的减少，下游化工品的毛利也不会更进一步收窄，企业的利润不会更进一步的传输。

　　4、未来生产能力　　2018年全球炼油生产能力为49.64亿吨/年，2019年预计将超过50.2亿吨/年，预计追加炼油生产能力大约7000万吨/年，多数追加生产能力都是源于中国，中国追加生产能力大约5000万吨/年；预计2022年全球炼油生产能力将超过58.5亿吨/年，同比2019年减少近8.3亿吨/年，其中，中国预计追加生产能力大约2.2亿吨，国内炼油生产能力将相似10亿吨/年，预计炼油开工率将高于75%(行业开工率高于75%则指出该行业萧条)。　　由于2022年国内炼油行业富余生产能力相似2.5亿吨/年，2025年远期将超过3.03.5亿吨/年，预计行业的降解利润将更进一步减少，35年内炼油业的毛利都保持58美金/桶的低水平，预计将考验各企业的现金流、成本掌控，将有一批企业不会倒闭，预计20252028年才能逐步完全恢复行业景气度。

　　现在，市场早已有反应了，华南部分郊区，92号国六汽油的价格仅有6350元/吨，柴油价格为6500元/吨，汽油早已低廉过柴油，主要是国内的汽车销售量断崖式上升，来自汽车工业协会的数据，2019年4月，汽车经销分别已完成205.2万辆和198万辆，同比分别上升14.5%和14.6%。1-4月，汽车经销分别已完成838.9万辆和835.23万辆，同比分别上升11%和12.1%。

　　柴油方面，主要是一季度柴油出口量较小，根据统计资料，3月当月，柴油出口超过271万吨，创2003年以来的新纪录，汽油呢？为169万吨！国内的柴油可以通过出口消耗。　　不管如何，2019年炼油业的生产能力早已富余，汽油消费开始萎靡，企业利润开始凉凉了。　　5、小结　　风萧萧兮易水寒，壮士一去兮未尝还，炼油业的秋风已起，炼油商高管的管理能力、水平的竞争早已开始。

预计35年内炼油毛利将更进一步上升，低于降到46美金/桶，成品油价格战、化工品价格战、炼油商价格战开始了，还在等什么呢？急忙提高企业现金流，减少企业运营成本吧。

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